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    试点银行债转股项目将陆续推出 未来或现“新玩法”

    发布时间:2016年10月25日 信息来源: 作?#25784;?/span> 浏?#25042;浚?span articlecounts="yes">

      “本轮市场化债转股,无论是监管部?#21589;?#26159;银行本身,?#27982;挥?#35774;置规模和数量目标。但?#28909;?#26159;试点,就不?#36193;?#19968;拥而上。”作为本轮市场化债转股前两单项目的“操盘手?#20445;?#24314;行债转股项目负责人、授信审批部副总经理张明合对中国证券报记者透露,接下来建行及?#28172;?#35797;点银行都会陆续推出更多的债转股项目。

      据悉,除建行外,工、农、中、交?#20154;?#23478;国?#20889;?#34892;及浦发、?#34892;?#31561;股份制银行也对债转股跃跃欲试。

      张明合称,在建行债转股50余个储备项目?#26657;?#22218;括央企、国企、民企,涉及到钢铁、煤炭等多个领?#39053;?#20105;取在多个行业做出试点效应来”。

      专家认为,在试点期间,高负债的周期性行业将成为债转股重点领?#39053;?#21487;选择上市公司作为债转股对象,因为其透明度和市场化程度?#20960;撸?#20538;权转让和转股价格?#20960;?#23481;易在各参与方之间达成一致。

      试点?#38181;畏缈?#20026;先

      《关于开展市场化债权转股权的指导意见》10日出台后,建行两单债转股项目正?#38128;?#22320;。对此,作为“操盘手”的张明合坦言,“两单项目都经历了前后数月的时间,如果从建行年初参与市场化债转股?#30446;?#34892;性研究和讨论开始算?#31313;?#24046;?#27426;?#26159;10个月的时间了。”

      张明合透露,?#31174;?#20538;转股标的企业经历两个?#38181;危?#39318;先是建行内部的数据管理?#23458;?#36807;大数据及现有?#30446;?#25143;信息做模型进行一轮初?#32564;秆。?#20854;中要参考资产负责?#30465;?#34892;业指标?#21462;I秆?#23436;之后,银行再去和有意向的企业反复?#31119;?#23601;像谈恋爱一样,慢慢磨合、慢慢缩小范围”。

      在他看来,50多个储备项目不?#36193;苋?#37117;做成,但?#21286;?#22312;不同行业、不同类?#25512;?#19994;去?#35311;?#25165;能真正体现试点的意义。

      “我们的储备项目里?#28799;?#27665;营企业,?#23548;?#19978;我认为民企的市场化程度更?#25784;?#20063;?#25381;?#36807;多的历?#38034;?#34993;,内部决策机制也更快、更灵活。与此同时,这对银行的要求就更高了,我们要买对的,而且不能太贵的。这就?#21286;胪?#20840;根据市场化的需求,考虑银行利润和转型发展、密切客户关系、支持实体经济?#32427;?#32032;去推动债转股。”张明合称。

      农行副行长楼文龙近日表?#33606;?#20538;转股对象企业的选择应重点关注:第一,企业类型上,主要选择符合国?#33402;?#31574;导?#39049;?#30446;前只是由于负债率高、财务压力大而暂时困难的企业。对国有与民营企业一视同仁,适用同样标准,避免出现所有制身份?#32545;印?#31532;二,贷款质量形态上,主要选择逾期、次级和关注类贷款,以兼顾企业去杠杆和银行优化资产质量的目标。

      楼文龙建议,从?#26723;?#20538;转股工作?#35759;?#32771;?#29301;?#24314;议商业银行在债转股试点期间,尽?#36193;苎?#25321;上市公司作为债转股对象,因为股票的流动?#28304;螅?#32929;价透明度?#25784;?#20538;权转让和转股价格?#20960;?#23481;易在各参与方之间达成一致。

      券商分析人士表?#33606;?#20174;目前看来,试点?#38181;危?#38134;行?#27617;?#23558;?#32550;?#25511;制放在了首位。从标的资产、交易?#32478;健?#36864;出?#32478;?#31561;细节均会做出明确规定。?#30807;猓?#36873;择企业具备持续盈利能力且具备?#23548;?#22686;长潜力的资产或成为银行的共识。预?#32856;?#36127;债的周期性行业将成为债转股重点领?#39053;?#29028;炭、钢铁和有色行业负债率均超过60%且为地方国有资产集中的行业,未来或将成为地方国企债转股的重点行业。

      参与经营 银行提出?#23548;?#25351;标

      实施债转股之后,企业能否利用好这一良机,改善公司经营管理,扭亏为盈?不?#20456;?#19982;过上一?#32456;咝?#20538;转股的银行、资产管理公?#38236;?#20154;士对中国证券报记?#21659;?#35328;,?#34892;?#20225;业在度过暂时难关后实现了良好收?#22955;?#26426;构退出时实现了几倍甚至十几倍的收益。同时,?#28799;?#19968;部分企业后续经营?#28949;?#26426;构彻底退不出来。

      对此,张明合表?#33606;?#26412;轮债转股想要?#40842;茫?#38134;行需要有“十?#31246;阄?#33402;”。他?#25285;?#36825;一轮市场化债转股?#25381;兴?#35859;的‘?#26723;住?#21487;?#31908;耍?#25152;以银行的判断?#33073;?#25321;就变得极其重要。债转股之后,银行会真正参与经营,不管是派驻董?#31108;?#26159;?#28172;问健?#36825;?#26434;?#20225;业未来在制定战略、日常重大事项,都有积极作用。我们的目标是保留和扩大优质产能、出清和关停僵尸产能。”

      以云锡集团为例,目前其负债余额为350亿元左?#36965;?#36164;产负债?#35797;?3%,显著高于55%的行业平均水平。建行方面预计,到2020年,云锡集团将以收入?#22351;?#20110;819亿元、利润总额?#22351;?#20110;23亿元的?#23548;?#20351;得投?#25910;吣?#27491;常退出。

      “为了实现上述目标,我们除了财务指标,?#26434;?#32463;营指标也会?#40839;?#24120;具体的要求,并且要求其出清一些经营无望的僵尸产能。”张明合?#25285;?#20113;锡集团的主营业务一?#20493;荚?#36716;不错,此前由于决策失误参与的非主营业务却连年亏损。?#28909;纾?#20854;参与的房地产业务,建行要求不能再新增任何项目。

      在经营指标方面,建行方面要求华联?#27454;鞒信当?#25345;主要生产经营?#38469;?#25351;标稳定,?#20063;坏?#20302;于2015年该经营指标的90%。公司年采矿贫化率不高于4.7%,采矿损失率不高于2.5%,锌回收率?#22351;?#20110;88%,锡回收率?#22351;?#20110;46%。

      在参与过上一?#32456;咝?#20538;转股的中银国际研究公?#24452;?#20107;长、中国银行前首席经济学家曹远征看来,本轮市场化债转股参与各方的?#27010;?#22522;础已经比?#36132;瓯福?#24066;场预期比较清晰。

      撬动社会资金参与

      就目前落地的债转股项目来看,建行分别与武?#24103;?#20113;锡成立基金,银行?#26434;?#36164;金只?#21058;?#19968;部分。券商分析人士认为,在接下来的市场化债转股试点过程?#26657;?#36825;种银行资金作为杠杆,撬动社会资金参与的模式将逐渐成为趋势。

      在云锡集团债转股的投资收益方面,预期收益?#35797;?%-15%,期限为5年,?#24576;信蹈招?#20817;付。目前投资方要求华联?#27454;鞒信?#22312;投资人完全退出前,每年均应向股东现金分红,全部现金分红金额应为?#22351;?#20110;当年实现净利的10%。

      张明?#32454;?#35785;记?#25784;?#24314;行方面将申请设立一个?#25042;?#30340;债转股实施机构,采用基金模?#21073;?#21160;员社会资金投向云锡有?#34430;?#30408;利前景的板块和优?#39318;?#20135;。“这些社会资金包括保险资管机构、建行养老金子公司的养老金、全国社保、信达AMC的资管子公?#23613;?#31169;人银行理财产品?#40843;?#29978;?#28063;?#25324;?#24809;?#26426;构,我们也在接触。”

      楼文龙建议,应尽快出台对市场化债转股采取适当财政激励的细则,明确税收优?#33722;?#36130;政补贴的对象、范围和享受条件。尽快公布参与市场化债转股投资的投?#25910;?#36164;格与条件,尽?#36193;?#25299;宽?#32454;?#25237;?#25910;?#33539;围,以提升社会投?#25910;?#23545;转股企业的信心?#21462;?/p>

      张明合表?#33606;?#31561;到引入?#32454;?#25237;?#25910;?#20043;后,债转股或许会出现一些“新玩法”。“?#28909;?#25105;们可以考虑给投?#25910;?#25552;供‘私人订制’,即他们想投什么,银行根据需求去寻找标的。发?#21727;?#38134;行的信息优势?#25512;放?#20248;势,真正实现市场化、法制化的债转股。”

      不过,标普资深董?#38109;?#24378;告诉记?#25784;?#30446;前看来,机构投?#25910;叨杂?#20538;转股投资应该不会?#27899;?#22823;兴趣。毕竟,无论是险资机构还是资管公?#33606;?#37117;有自己的渠道去投资,不?#36193;?#22823;量参与。

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