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    地產、匯率成四季度市場關鍵因素

    發布時間:2016年10月25日 信息來源: 作者:李湉湉 瀏覽量:

      昨日,多家大中型基金公司公布了基金三季報。在經濟承壓、轉型迫切的大背景下,房地產和匯率是基金經理四季度最關注的宏觀因素。

      談及對未來市場的看法,樂觀者認為國內經濟的回旋余地仍將十分廣闊,經濟仍將保持中高速增長,經濟數據的平穩甚至略有改善會推動市場風險偏好的上行。也有基金經理對于四季度乃至明年年初的A股市場保持謹慎樂觀,認為僅有結構性的行情。有業績支撐的價值股、盈利改善的拐點型傳統企業以及低估值高分紅藍籌公司,還有消費、環保新能源、軟件等則是他們比較集中看好的領域。

      地產、匯率成四季度

      市場關鍵因素

      華夏基金副總經理、投資總監、華夏大盤基金經理陽琨認為,展望四季度,將關注地產價格的走勢和其對經濟產生的影響。目前地產銷售旺盛,庫存快速下降,不排除未來商品房供給面臨一定程度的短缺,對地產價格提供支撐;但另一方面,由于新增銷售的杠桿率已經接近上限,需求的持續能力也面臨一定不確定性。未來供需格局的變化可能對經濟和金融市場產生完全不同的影響:一方面,如果銷售持續且政策環境比較溫和,未來房價堅挺,可能一定程度上帶動新的地產投資,從而支撐產業鏈相關行業的景氣度;另一方面,如果由于庫存的快速下降引發地產價格大幅上漲,從而導致較為嚴厲的政策調控,則可能導致風險偏好的明顯下降。

      他認為,海外金融市場方面,A股估值在經歷了之前幾輪下跌后已經得到了一定程度的修復,盡管一部分股票的估值仍然較貴,相比之下,更為關心以下事件對A股的影響:第一,美國大選結果;第二,美聯儲加息進程,加息對A股可能產生一定程度的影響,但未必如2015年底那樣劇烈;第三,人民幣匯率變化,在目前階段,人民幣匯率適度貶值將會進一步改善國內經濟狀況,同時放開國內貨幣政策的空間,利好A股市場。

      南方基金總裁助理兼權益投資總監、南方績優成長基金經理史博預計,四季度,中國經濟能繼續實現穩中有進、穩中提質,并仍將保持推進改革開放,積極創新宏觀調控方式,加快新舊發展動能接續轉換。證券市場上,經濟的基本面將為有限開放的國內資本市場的表現托底,尤其是經濟數據的平穩甚至略有改善、改革的深入推進、房地產調控所影響的資金配置遷移等將為市場估值和企業盈利帶來積極影響,并推動市場風險偏好的上行,但我國寬松貨幣政策的微調、資本市場股權融資的加快和監管的從嚴、美聯儲加息、深港通開通等因素也對市場構成約束。

      也有基金經理的觀點相對謹慎。華安基金總經理助理、基金投資部兼全球投資部高級總監、華安宏利基金經理翁啟森表示,展望四季度,受制于資金面逐步回歸中性,海外不確定因素增加,預計市場將以弱勢震蕩行情為主。

      景順長城股票投資部投資總監、景順長城品質投資基金經理余廣認為,盡管結構性問題決定了中國經濟未來1~2年缺乏增長彈性,但短期較好的房地產和基建投資形成的內生動力托底了中國經濟,總體上看,中國經濟失速概率不大。展望四季度,由于寬松的貨幣政策對實體經濟刺激效果越來越弱,同時,全球主要經濟體的貨幣刺激空間也越來越窄,美聯儲大概率會在12月份重啟加息,預計貨幣進一步寬松的概率不大。長周期看,利率下行可能接近尾聲,全球流動性邊際上的變動可能會對A股市場造成較大沖擊。同時,今年財政支出壓力較大,赤字提前出現,財政政策恐怕后繼乏力。

      諾安投資三部總監、諾安平衡基金經理夏俊杰認為,自2014年以來的房地產放松周期大概率已經結束,2016年A股市場整體表現良好的房地產產業鏈股票的超額收益趨于結束。

      盡管他認為所謂房地產投資資金進入A股是個偽命題,但至少能夠改變8月以來A股資金持續流出進入房地產市場的趨勢,同時,在A股內部結構方面,傳統成長股相對周期股的超額收益將得到回歸。如果房地產價格快速上漲趨勢得到遏制,將有助于提高A股的風險偏好以及提升對于中國經濟長期信心。對于四季度乃至明年年初的A股市場,他保持謹慎樂觀,認為結構性的行情能夠有所演繹。

      海富通新內需基金經理談云飛在三季報中表示,四季度,預計國內經濟依然能夠維持前三季度增速,下行的壓力不會太大,二、三季度二線城市地產銷售放量推動房地產投資的小幅反彈,為短期經濟企穩提供了重要支撐。同時,8月份CPI數據低于預期,下半年面臨的通脹壓力會持續減輕;而PPI則持續改善,四季度大概率會轉正,這將有利于企業盈利的改善。但各方面的風險也不容忽視,如部分城市房地產價格快速上漲和杠桿迅速上升帶來的資產泡沫風險、人民幣匯率的壓力、大部分傳統行業經營困難導致民間投資持續低迷等。海外方面,美國大選結果和聯儲加息的節奏影響全球的流動性局勢,也影響到國內的流動性和匯率。對于證券市場,12月面臨著年內較大的解禁壓力,預計年底市場情緒會比較擔憂,但國內長期的經濟預期已經比較悲觀、貨幣政策很難實質性收緊、市場整體估值尤其是藍籌股估值處于歷史較低位置,所以,總體上預計市場仍然延續震蕩的格局,大幅度上漲和大幅度下跌的可能性都不大。

      看好有業績支撐個股

      在經濟承壓、轉型迫切的大背景下,看好有業績支撐的價值股、盈利改善的拐點型傳統企業以及低估值高分紅藍籌公司成為多數基金經理的共識。今年整個市場的風格都是關注行業基本面和公司的業績,預計四季度這一風格仍會持續。

      陽琨表示,在投資策略上,將偏重配置穩定成長并且估值較為合理的成長類股票,同時關注經濟企穩反彈的可能性和程度,適度增加相關受益股票的配置。

      史博稱,四季度將繼續自下而上精選有盈利支持的成長企業及盈利改善的拐點型傳統企業,敏銳捕捉市場主題,并靈活把握倉位變化。

      翁啟森認為,在結構上,將重點關注具備業績支撐的價值股的投資機會,以及估值重新落入合理區間的優質成長股投資機會。

      余廣則會在操作策略上保持均衡配置的風格,“選股一直是我們投資流程的關鍵,將堅持品質投資策略,買入并持有具有長期競爭優勢、增長持續穩健、管理優秀且估值合理的個股,以期獲取長期回報。 ”

      夏俊杰表示,在四季度會轉向自下而上選擇新興品牌消費、電子消費品、環保新能源、軟件服務等方面的股票;注重股票的安全邊際,力爭通過業績增長獲取股票的超額收益。

      “今年整個市場的風格都是關注行業基本面和公司的業績,預計四季度這一風格大概率仍會持續。”談云飛認為,在無風險收益率維持低位的情況下,低估值高分紅藍籌公司的投資價值再次顯現出來。具備跨經濟周期特征的行業預計也會有超額收益機會。供給側改革是貫穿未來很長一段時間的政策焦點,結合PPI持續回暖盈利改善,預計周期性行業仍有表現機會。此外,銀行的資產質量有所好轉,主要是受益于傳統周期行業基本面的邊際改善,未來可能也有一定的機會。

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