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    債券

    短期債市仍將調整 明年投資機會可期

    發布時間:2016年12月01日 信息來源: 作者: 瀏覽量:

      富榮基金固收投資總監賀翔認為,對當前市場的投資機會無需過分悲觀,債市的短期調整或是建倉良機;展望明年,在大類資產的配置方面,機會與風險并存。

      短期債市仍將調整

      債市的投資機會與市場流動性密切相關,當前國內外的貨幣政策均出現一些微妙的轉變。在賀翔看來,當前央行對市場流動性的調節呈現精細化管理的特征,短期市場上便宜的錢少了,但是,中長期來看,央行的貨幣政策或仍將保持適度寬松。

      她說:“從全球范圍來看,當前貨幣寬松政策對經濟的提振邊際影響正逐漸減弱。反觀國內,從去年年底以來,央行對流動性的調節呈現精細化的特征,以公開市場操作的貨幣政策、量和價的主要工具為主,未來這種趨勢或仍將延續,短期來看,市場上便宜的錢少了,但中長期來看,市場流動性總體量或仍將保持適度寬松,央行大幅收緊市場流動性沒有邏輯支撐。”

      除了央行貨幣政策的影響,外圍市場匯率的波動也是牽動債市走勢的重要因素。當前人民幣已經進入快速貶值通道,賀翔認為,外匯儲備總量目前處在一個對危機抵御能力較好的區間,但同時也應該重視超預期的波動對國內資金面的臨時干擾。

      “當前國內匯率政策比較重視對貶值預期的管理,由于匯率導致的外匯占款波動在用公開市場操作的方式進行沖銷,期限和量都相對靈活,外匯儲備量目前也還在一個對危機抵御能力較好的區間。對于債市而言,我們更加重視超預期的匯率波動對于資金面的臨時擾動,以及因此而導致的市場情緒的干擾。”賀翔說。

      賀翔認為,無論從國內因素來看,還是結合外圍市場因素的影響,當前國內債市面臨諸多利空因素的干擾,短期可能還將延續調整態勢。

      明年市場投資機會可期

      賀翔認為,盡管面臨著資金面緊張、人民幣快速貶值等多方面利空因素,但對當前市場的投資機會無需過分悲觀,短期調整或是建倉良機,明年市場投資機會依然可期。

      賀翔表示,目前債市的整體收益率中樞處于歷史低位,期限利差和信用利差都偏低,在偏穩健的貨幣政策下,市場的總體杠桿成本在上升。然而,從整體的市場風格來看,資產配置荒的市場背景沒有發生改變,預計債市仍有一定的操作空間,四季度債券市場大概率會有結構性分化的表現。

      “一方面,受降杠桿政策傾向的影響,資金面階段性偏緊,交投活躍的中長期利率債和短端信用債可能會出現一定的調整;另一方面,中長久期的信用債仍然會是機構進行配置的重要標的,收益率曲線有陡峭化和小幅上行的可能,信用利差尤其是高評級的過剩產能利差可能仍有收窄空間。”賀翔表示。

      展望明年市場的投資機會,賀翔認為,當前債市的信用利差不斷收窄,股票市場的行情或許更值得期待,總體來看,明年的市場仍然存在做多的機會。

      “從四季度的情況來看,A股市場的交易量有所回暖,雖然股票市場的優勢更加明顯,但我不認為會存在單邊上行的情況。對于債市,可能更需要關注市場情緒轉變,我明年的投資策略重心會放在混合配置上。總體來看,我覺得還是要保持資產的流動性和靈活型,在各大類資產的輪動中尋找一些超額的收益。”賀翔說。

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